Capital Expenditures (Capex)

Capital Expenditures, kurz Capex, sind Investitionsausgaben für Vermögenswerte, die über mehrere Perioden genutzt werden. Dazu zählen Sachanlagen, IT-Infrastruktur, Software, aktivierte Entwicklungskosten oder Plattforminvestitionen. Im M&A-Kontext ist Capex wichtig, weil es den Free Cash Flow, den Erhalt der Ertragskraft, Wachstumsmöglichkeiten und die Finanzierungskapazität eines Unternehmens beeinflusst.

Warum Capex EBITDA relativiert

EBITDA berücksichtigt Investitionen nicht. Ein Unternehmen kann hohe operative Ergebnisse ausweisen, aber gleichzeitig erhebliche Investitionen benötigen. Capex zeigt, wie viel Cash tatsächlich im Geschäft gebunden wird.

Maintenance Capex und Growth Capex

Maintenance Capex erhält die bestehende Leistungsfähigkeit. Growth Capex finanziert Expansion, neue Produkte oder zusätzliche Kapazität. Für Bewertungen ist entscheidend, welcher Anteil dauerhaft notwendig ist und welcher echte Wertsteigerung erzeugt.

Capex bei Software- und IT-Unternehmen

Relevante Investitionen sind aktivierte Entwicklung, Produktmodernisierung, Cloud-Migration, Cybersecurity, interne Tools, Hardware oder Rechenzentrumsinfrastruktur. Käufer prüfen, ob technische Schulden künftigen Capex auslösen.

Einfluss auf DCF und Finanzierung

Capex reduziert Free Cash Flow und damit DCF-Werte, wenn er nachhaltig erforderlich ist. Banken und Debt Funds analysieren Capex zusammen mit Cash Conversion, Leverage und Schuldendienstfähigkeit.

FAQ

Was ist der Unterschied zwischen Capex und Opex?

Capex wird aktiviert und über die Nutzungsdauer abgeschrieben. Opex sind laufende operative Aufwendungen, die direkt in der GuV erfasst werden.

Warum prüfen Käufer Maintenance Capex besonders?

Weil er notwendig ist, um das aktuelle Geschäft aufrechtzuerhalten und den nachhaltig verfügbaren Free Cash Flow reduziert.

Sind aktivierte Entwicklungskosten Capex?

Ja, wenn Entwicklungsaufwendungen bilanziell aktiviert werden. In M&A-Prozessen wird geprüft, ob diese Aktivierung wirtschaftlich gerechtfertigt ist.