Verbindlichkeiten

Verbindlichkeiten sind Verpflichtungen eines Unternehmens gegenüber Dritten. Dazu zählen Finanzverbindlichkeiten, Lieferantenverbindlichkeiten, Rückstellungen, Steuerverbindlichkeiten, Leasingverpflichtungen und sonstige Verpflichtungen. Im M&A-Kontext sind Verbindlichkeiten wichtig, weil sie Liquidität, Risiko, Nettofinanzverschuldung, Umlaufvermögen und den wirtschaftlichen Wert der Anteile beeinflussen.

Warum Verbindlichkeiten den Anteilswert beeinflussen

Ein Käufer bewertet häufig zunächst das operative Geschäft über den Gesamtunternehmenswert. Verbindlichkeiten, insbesondere Finanzschulden und schuldähnliche Positionen, reduzieren anschließend den für die Gesellschafter relevanten Wert der Anteile.

Unterschiedliche Arten von Verbindlichkeiten

Nicht jede Verbindlichkeit wird gleich behandelt. Operative Lieferantenverbindlichkeiten gehören meist zum Umlaufvermögen. Darlehen, Leasing, Steuerrückstände oder Gesellschafterdarlehen sind dagegen häufig für die Nettofinanzverschuldung relevant.

Fokus der Sorgfaltsprüfung

Käufer prüfen Vollständigkeit, Fälligkeit, Konditionen, Auflagen, Sicherheiten und außerbilanzielle Verpflichtungen. Besonderes Augenmerk gilt nicht erfassten oder unterschätzten Verpflichtungen, etwa aus Rechtsstreitigkeiten, Steuern oder Kundenverträgen.

Vertragliche Abgrenzung

Im Kaufvertrag muss klar definiert werden, welche Verbindlichkeiten im Kaufpreis bereits enthalten sind und welche zu Anpassungen, Garantien oder Freistellungen führen. Unklare Definitionen verursachen häufig Kaufpreisstreitigkeiten.

FAQ

Sind alle Verbindlichkeiten schlecht für den Unternehmenswert?

Nein. Operative Verbindlichkeiten sind Teil des normalen Geschäfts. Kritisch sind vor allem unerwartete, schuldähnliche oder nicht finanzierte Verpflichtungen.

Was sind schuldähnliche Positionen?

Das sind Verpflichtungen, die wirtschaftlich ähnlich wie Finanzschulden wirken, auch wenn sie bilanziell anders ausgewiesen werden.

Warum unterscheiden Käufer zwischen Umlaufvermögen und Nettofinanzverschuldung?

Weil operative Verbindlichkeiten und Finanzschulden unterschiedliche wirtschaftliche Funktionen haben und unterschiedlich kaufpreiswirksam sind.