Weighted Average Cost of Capital (WACC)

Weighted Average Cost of Capital (WACC) bezeichnet die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten eines Unternehmens. Er kombiniert Eigenkapitalkosten und Fremdkapitalkosten entsprechend der Kapitalstruktur und berücksichtigt den steuerlichen Vorteil von Fremdkapital. Im M&A-Kontext wird der WACC vor allem als Diskontierungszinssatz für unlevered DCF-Bewertungen verwendet.

Warum der WACC den Unternehmenswert beeinflusst

Je höher der WACC, desto stärker werden künftige Cashflows abgezinst und desto niedriger fällt der DCF-Wert aus. Die richtige Herleitung ist deshalb ein zentraler Bewertungspunkt.

Bestandteile des WACC

Der WACC setzt sich aus Cost of Equity, Cost of Debt, Zielkapitalstruktur und Steuersatz zusammen. Die Gewichtung sollte zu Risiko, Branche und Finanzierungsfähigkeit des Unternehmens passen.

Anwendung im DCF

Unlevered Free Cashflows werden mit dem WACC diskontiert, weil diese Cashflows allen Kapitalgebern zustehen. Für levered Cashflows wäre hingegen eine Eigenkapitalkostenlogik passender.

Besonderheiten im Mittelstand

Für nicht börsennotierte Unternehmen müssen Peer Groups, Größenrisiken, Länderrisiken und Verschuldungsannahmen sorgfältig abgeleitet werden. Gerade kleine Software- und IT-Unternehmen weisen oft höhere Risikoprofile auf.

FAQ

Ist WACC ein beobachtbarer Marktpreis?

Nein. WACC wird modelliert und hängt von Annahmen zu Risiko, Kapitalstruktur und Marktdaten ab.

Warum sinkt der Wert bei höherem WACC?

Künftige Cashflows werden stärker diskontiert, weil das wahrgenommene Risiko oder die Renditeanforderung steigt.